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BIP Wachstum Österreich: 0,9% – EZB Zinssenkung auf 0,5% wahrscheinlich
Wien (erste bank) - Die Abkühlung der Konjunktur in der Eurozone hat bereits vor einem Jahr begonnen,
der Tiefpunkt scheint aber noch nicht erreicht. "Konsum und Investitionen bleiben durch die Schuldenkrise
gedämpft. Daher sind Wachstumsimpulse von außen erforderlich, speziell im exportorientierten Deutschland",
sagt Mildred Hager, Senior Makro Analystin in der Erste Group. Der US-Konsum wird infolge der langsamen Verbesserung
am Arbeits- und Häusermarkt das globale Wachstum stützen (US BIP 2013: 2%). Insbesondere die Exporte
der Eurozone sollten dadurch profitieren. Die drittgrößte Volkswirtschaft der Eurozone, Italien, könnte
2013 den Weg aus der Rezession finden - sofern weitere Reformen umgesetzt werden. Damit fällt ein Dämpfungsfaktor
für die Eurozone im Laufe des Jahres weg. In Deutschland und Frankreich sollte somit eine langsame Erholung
einsetzen. "Wir rechnen aus heutiger Sicht mit einem Wirtschaftswachstum 2013 von +0,4% in der Eurozone"
so Hager.
Die Arbeitslosenquote wird in der Peripherie noch steigen (in der Eurozone nahe 12%) und damit auch die Inflation
dämpfen. Die EZB sollte dementsprechend weitere Maßnahmen (u.a. Zinssenkung auf 0,5%) umsetzen. Mit
der Ankündigung des EZB Ankaufprogramms kann das Risiko exzessiv hoher Finanzierungskosten für die Peripherieländer
abgewehrt werden - aber nur solange die Schuldenlast tragbar bleibt. Auch 2013 zeichnet sich daher noch keine Lösung
der Schuldenkrise ab. Die Fed ist zuletzt ebenfalls nochmals expansiver geworden. "Es bleibt die Frage, ob
und wie lange die Zentralbanken die Wirtschaft stützen können" sagt Hager. Angesichts der expansiven
Geldpolitik sowie der schwachen Wirtschaft sollten auch die Benchmark Renditen (Deutschland, Treasuries) niedrig
bleiben. Der leicht bessere US Ausblick spricht für einen etwas stärkeren Dollar im Jahresverlauf.
Was bedeutet das für Österreich und österreichische Staatsanleihen?
"Die österreichische Wirtschaft ist breit diversifiziert und dadurch weniger krisenanfällig als
die anderer Staaten" sagt Gudrun Egger, Leiterin Major Markets & Credit Research der Erste Group. Seit
2002 liegt das Wachstum über jenem der Eurozone und das kaufkraftbereinigte BIP pro Kopf liegt um 19% über
dem Schnitt der Eurozone. Getragen wird der Wohlstand von der starken internationalen Wettbewerbsfähigkeit
Österreichs. Die nachlassende Außenwirtschaft beeinflusst allerdings derzeit auch die Dynamik der österreichischen
Wirtschaft, da Österreich eine offene Volkswirtschaft mit einer Exportquote von 57% des BIP (Durchschnitt
Eurozone: 44%) ist. Besonders die Rezession im zweitwichtigsten Abnehmerland Italien und in Teilen Osteuropas belastet
das Exportwachstum. Stabilisierend wirkt hingegen der private Konsum, der unter anderem von der niedrigen Arbeitslosenrate
profitiert. "Ausgehend von einer langsamen Erholung des internationalen Umfelds erwarten wir heuer in Österreich
ein Wachstum über dem Eurozonenschnitt von knapp einem Prozent", so Egger. Im Jahr 2014 wird sogar wieder
mit +1,7% gerechnet.
Österreich genießt im internationalen Umfeld einen Ruf als sicherer Hafen und wird von drei der vier
wichtigsten Ratingagenturen mit der Bestnote "Triple-A" bewertet. Das überdurchschnittliche Wirtschaftswachstum
und die langfristige Budgetdisziplin konnten die Staatsverschuldung auf einem moderaten Niveau von 75% des BIP
halten. Angesichts des fundamentalen Umfelds (niedriges Wachstum) suchen Investoren weiterhin hochqualitative Veranlagungen.
Das schrumpfende Universum "sicherer Anlagen" sollte dazu beitragen, dass die Renditen hochqualitativer
Anleihen auf niedrigem Niveau bleiben. "Nachdem sich der Spread zu Deutschland im letzten Jahr von 115 im
Jänner auf 40 Basispunkte im Dezember deutlich eingeengt hat, sehen wir das weitere Einengungspotenzial zwar
als begrenzt, Niveaus von 25-30 Basispunkten sind aber durchaus erreichbar", sagt Egger. In Summe sind weiterhin
niedrige Renditen für österreichischer Staatsanleihen zu erwarten.
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