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Fitch Ratings-London hat Österreichs langfristiges Fremdwährungs-Emittenten-Ausfallrating
(IDR) bei 'AA +' mit einem stabilen Ausblick bestätigt.
Wien/London (fitch) - Die österreichischen "AA +" IDRs spiegeln die folgenden Schlüsselfaktoren
wider: Österreich hat eine reiche, diversifizierte Wirtschaft mit hoher Wertschöpfung und starken politischen
und sozialen Institutionen. Es profitiert von einer geringen Verschuldung des privaten Sektors und einer hohen
Sparquote der privaten Haushalte. Die Staatsverschuldung (GGGD) ist im Vergleich zu den Mitbewerbern hoch, befindet
sich jedoch auf einem deutlichen Abwärtstrend. Fitch schätzt die Schuldenstruktur der Regierung als günstig
ein, was eine durchschnittliche Schuldenlaufzeit von fast 10 Jahren, niedrige Kreditkosten und eine starke Finanzierungsflexibilität
widerspiegelt. Die Verbindlichkeiten des Banksektors haben sich in der Vergangenheit in der Staatsbilanz niedergeschlagen,
aber die Gesundheit des Sektors verbessert sich und der Abbau der "Bad Banks" schreitet voran.
Das reale BIP-Wachstum wird im Jahr 2018 mit einer Prognose von 2,8% besser abschneiden als die gleichbewerteten
Vergleichsunternehmen, verglichen mit einem Fünfjahresdurchschnitt von 2,2% für den "AA" -Median,
unterstützt durch eine robuste Binnen- und Auslandsnachfrage. Die Steuerreform 2016 führte zu einer Belebung
des privaten Konsums und trieb die Investitionen 2017 an, als das Wachstum schätzungsweise 3,1% erreichte.
Der private Konsum wird sich im Jahr 2018 leicht abschwächen, während der Netto-Handel seinen starken
Beitrag zum Wachstum bei- behält. Der robuste wirtschaftliche Aufschwung der wichtigsten Handelspartner Österreichs,
darunter Deutschland, Osteuropa und die USA, wird den Export unterstützen und die Investitionen, insbesondere
im Maschinen- und Anlagenbau, weiter ankurbeln.
Nach dem Ergebnis der vorgezogenen Wahlen im Oktober 2017, als die Mitte-Rechts-Partei (OVP) 31,5% der Stimmen
erhielt, gefolgt von der Mitte Links (SPO) mit 26,9% und der Rechtsextremen (FPO) mit 26%, Die OVP bildete im Dezember
eine Koalition mit der FPO. Obwohl die FPÖ eine starke einwanderungs- und euroskeptische Haltung einnimmt,
ist ihre Steuer- und Wirtschaftspolitik orthodoxer als die vieler anderer europäischer populistischer Parteien
und überschneidet sich teilweise mit der der OVP, einschließlich Steuersenkungen und weniger staatlichen
Eingriffen.
Wir schätzen, dass das Haushaltsdefizit Österreichs sich von 1,6% im Jahr 2016 auf 0,9% des BIP im Jahr
2017 verbesserte und besser als der "AA" -Median von 1,2% war. Höhere Einnahmen, unterstützt
durch ein hohes nominales Wachstum und steigende Beschäftigung, kompensierten teilweise die Steuersenkungen
bei den Arbeitgeberbeiträgen zum Familienlastenausgleichsfonds und die Senkung der Bankenabgabe. Das von der
neuen Koalition angekündigte Arbeitsprogramm und die Maßnahmen der Regierung für 2017 sehen die
Einführung von erhöhten Beschäftigungsbeihilfen und Rentenausgaben sowie eine Senkung der Arbeits-
und Körperschaftsteuer vor. Allerdings werden einige teure Maßnahmen, darunter die Schaffung von 20.000
Arbeitsplätzen im öffentlichen Sektor ("Initiative 20.000") und die vor den allgemeinen Wahlen
beschlossene Beschäftigungszulage, eingestellt.
Wir erwarten, dass neue Haushaltsmaßnahmen von der neuen Regierung vereinbart werden, um die Einhaltung der
EU-Haushaltsregeln sicherzustellen. Der Entwurf des neuen Haushaltsplans für 2018 wird voraussichtlich bis
März vorgelegt werden, und das Koalitionsabkommen sieht vor allem Ausgabeneinsparungen und Arbeitsmarktreformen
vor. Wir gehen daher davon aus, dass sich das Haushaltsdefizit 2018 weiter auf 0,8% des BIP und 2019 auf 0,5% verringern
wird.
Fitch prognostiziert für GGGD einen weiteren Rückgang auf 75,2% des BIP im Jahr 2018, von geschätzten
78,3% im Jahr 2017 und 83,6% im Jahr 2016. Die Auflösung der drei Bad Banks half 2017, die öffentlichen
Schulden zu reduzieren, da ihre Verbindlichkeiten im Staat enthalten sind Schuld. Die Bail-in der Gläubiger
der HETA im Jahr 2017, die Auszahlung von 4,5 Milliarden Euro an berechtigte nicht nachrangige Gläubiger und
die laufende Veräußerung der Aktiva der Bad Banks von KA Finanz und immigon trugen 2,4% zum BIP in 2017
bei GGGD. Wir schätzen den anhaltenden Abbau der notleidenden Banken auf bis zu 4% des BIP für die erwartete
Reduzierung von GGGD im Zeitraum 2018-2026 und 1% des BIP im Zeitraum 2018-2019, unterstützt durch ein starkes
nominales BIP und anhaltende Primärüberschüsse.
Der österreichische Bankensektor erhöht seine Widerstandsfähigkeit mit einer im Jahr 2017 leicht
über dem europäischen Durchschnitt liegenden Kapitalisierung und einer Gewinnsteigerung von 16% im Jahresvergleich.
Die Umstrukturierung des Sektors hat dazu beigetragen, das Engagement in Zentralost- und Südosteuropa (CESEE)
zu reduzieren und eine Verbesserung der Qualität der Vermögenswerte zu unterstützen. Auch die Deckungsquote
der notleidenden Kredite ist mit 65% im Juni 2017 für österreichische Tochtergesellschaften in CESEE
hoch. Die Stresstests der österreichischen Zentralbank 2017 weisen jedoch nach wie vor gewisse Anfälligkeiten
auf, darunter eine geringe Risikovorsorge, eine starke Vernetzung und eine hohe Sensitivität für das
Niedrigzinsumfeld. Fremdwährungsdarlehen und Tilgungsvehikel stellen ebenfalls ein Risiko für die Branche
dar, obwohl der ausstehende Bestand in Österreich im Juni 2017 auf 23,4 Mrd. EUR (seit 2008 65%) und in CESEE
auf 32 Mrd. EUR (seit 2010 65%) geschrumpft ist. Die neuen Standards der Finanzmarktaufsicht (FMA) wurden auch
im Juni durchgesetzt und sorgen für mehr Transparenz und Vorsorge.
Der Anstieg der Preise für Wohnimmobilien verlangsamte sich in 1H17 auf 3% gegenüber 7,3% im Jahr 2016,
insbesondere unterstützt durch neue Entwicklungen in Wien. Wir glauben, dass die Verschuldung der privaten
Haushalte und Unternehmen (51,9% bzw. 91,2% des BIP im Vergleich zu durchschnittlich 65,7% und 103,1% im Euroraum),
ein dynamischer Arbeitsmarkt und die Einführung neuer Regulierungsinstrumente durch das Parlament im Juni
2017 bestehen mindernde Faktoren für eine mögliche finanzielle Instabilität aufgrund des Wohnungsmarktes.
Die Gesetzgebung schreibt Mindestkreditanforderungen vor und ermöglicht es der FMA, Aufsichtsgrenzen in Bezug
auf Beleihungsauslauf, Schuldendienst-zu-Ertrag, Schulden-Einkommens-Verhältnis und Fälligkeiten festzulegen,
wenn dies von der Zentralbank als notwendig erachtet wird.
Fitch geht davon aus, dass Österreich im Jahr 2018 weiterhin einen Leistungsbilanzüberschuss von 2,5%
des BIP aufweisen wird, was hauptsächlich auf den Anstieg des Dienstleistungsbilanzüberschusses zurückzuführen
ist, der den starken Boom im Tourismussektor widerspiegelt. Die außenwirtschaftliche Position Österreichs
ist immer noch weniger günstig als die der Vergleichsunternehmen mit einer Nettoauslandsverschuldung von 16,6%
des BIP gegenüber dem AA-Median von 31,5% der Netto-Gläubigerposition. Die Nettoauslandsverschuldung
nimmt jedoch ab, und der Nettoauslandsvermögensstatus hat sich verbessert, da er 2013 positiv wurde und im
dritten Quartal 17,3 schätzungsweise 5,3% des BIP erreichte.
Anm. d. Red.: AA+ ist ist die zweitbeste Note, die vergeben werden kann.
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